FEMA-パート1に基づく対外商業借入（「ECB」）に関するガイド

ビジネスファイナンスはビジネスの不可欠な部分です。資金調達要件を満たすために、事業体は株式資金、社債、銀行からの借入など、さまざまな資金源に頼っていますが、資金調達の選択肢は国内市場だけではありません。現在、企業は資金調達の観点からも国際市場に目を向けています。

統計によると、流動性危機の影響で国内の貸し手が慎重な姿勢を保ち、インドの中央銀行がオフショア借入の使用に関する規制を緩和したため、対外債務は2年足らずで2倍以上になりました。

国際市場からのすべての金融取引は外国為替管理法の対象となり、RBIによって規制されています。このような借入は、外部商業借入（ECB）と呼ばれます。ECBを管理するRBI法の概要は、 マスター・ダイレクション-対外商業借入、トレードクレジット、ストラクチャード債務（マスター・ディレクション）および1999年外国為替管理法（FEMA）（「ECBマスター・サーキュラー」）。

この記事では、外部商業借入について詳細に分析します。

1。外部商業借入金 (ECB) とは

• 一般的な類似点として、外部商業借入は 非居住者団体からインド居住者団体に付与される商業ローンを意味します。ECBは事業目的でのみ調達されます。

• ECBマスターサーキュラーで定義されているように、 対外商業借入は、適格な居住事業体が認定された非居住事業体から調達する商業ローンであり、最低満期、許可および非許可の最終用途、最大総費用上限などのパラメータに準拠する必要があります。以下のパラメータは、単独ではなく全体として適用されます。

2。ECBのメリット

• ECBの金利は国内ファンドに比べて低いため、国際市場からの借入は企業にとってより経済的になります。たとえば、金利の低い経済国はたくさんあるので、インドの企業や組織は、ユーロ圏や米国からより経済的な金利で借りることができれば、間違いなく利益を得るでしょう。
• 国内市場では、企業組織が大規模資金の要件を満たすために複数の貸し手にアプローチする必要がある場合があります。ただし、外国人プレーヤーは十分な資金があれば利用できます。ECBは資金を大量に借りるオプションを提供しています。
• 国際市場では、資金は比較的長期間提供されます。そのため、企業は初期設定に集中でき、ローンの返済を急ぐ必要はありません。
• エクイティ・ファンディングとは異なり、事業運営やステークへの貸し手の介入はありません。ECBは、最も基本的なレベルでは単なるローンです。会社の株式は株式種別である必要はないため、希薄化されることはありません。貸主は会社の議決権を持ちません。
• ECBは外貨で利用できます。そのため、ECBは、商品や機械の輸入コストなどの輸入要件を満たすことができる外貨を企業に提供します。

3。連邦緊急事態管理局の下での外部商業借入

• ECBを管理する条項は、2019年3月26日付けのRBI/FED/2018-19/67 FRBマスター・ディレクションNo.5/2018-19のパートI-対外商業借入フレームワークに概説されています。
• ECBマスターサーキュラーが以前に発行されたものを除いて発行されました 2016年1月1日付けのマスター・ディレクション。
• ECBマスターサーキュラーの要点は以下のとおりです。

3.1 借入金の通貨

• ECBは、自由に両替できる外貨（FYC建てのECB）またはインド通貨（INR建てのECB）のいずれかで借りることができます。
• 外貨で借りたECBは、自由に交換可能な他の外貨またはインドルピーに自由に変換できます。ただし、インドルピーで借入したECBは、他の通貨への両替は許可されていません。
• ECB FYCからECB INRへの換算を目的として、関係当事者間の当該変更に関する合意日に適用される為替レート、またはECBの貸し手の同意があれば、契約日の実勢レートよりも低い為替レート。

3.2 ECBの形式

• RBIは、ECBの額面金額に応じて、さまざまな形態の融資を許可しています。FYC ECBは以下のいずれかの形態で借りることができます。
  • 銀行ローン
  • 変動債/固定金利紙幣/債券/社債（完全転換型および強制転換型商品を除く）
  • 3年を超えるトレードクレジット
  • FCCB (外貨転換社債)
  • FCEB (外貨交換可能債券)
  • ファイナンスリース

• インドルピーで借入されるECBには、次の形式があります。
  • 銀行ローン。
  • 変動株/固定金利社債/債券/社債/優先株式（完全転換可能かつ強制転換可能な商品を除く）
  • 3年を超えるトレードクレジット、および
  • 金融リース。
  • 海外で発行された普通のバニラルピー建て債券で、受入国の規制に従って非公開で発行することも、取引所に上場することもできます。

3.3 対象となる借り手

すべての人に外部商業借入による借入を全面的に許可するわけではありません。ECBを通じて借りることができるのは以下の人だけです。

• FDIを受ける資格のあるすべての団体。
• ポートトラスト;
• 経済特区の単位
• SIDBI（インド小規模産業開発銀行）、および
• インドのEXIM（輸出輸入）銀行。
• さらに、登録非営利企業、登録団体/信託/協同組合、非政府組織など、マイクロファイナンス活動に従事する登録事業体は、インドルピー建てのECBを通じてのみ資金調達が許可されています。

3.4 認定貸し手

国際市場ではさまざまな貸し手が優勢です。これらの貸し手のみが、FATF（金融活動作業部会）またはIOSCO（国際証券委員会機構）準拠国に居住するECBを通じて資金を提供することが許可されています（ECBへの送金を含む）。さらに、以下の人物がECBに資金を提供することも許可されています。

1. インドが加盟国である多国間および地域金融機関
2. 外国の株主であるか、海外に上場している債券/社債の購読を希望する個人のみ。
3. インドの銀行の外国支店/子会社は、FCY ECB（FCCBおよびFCEBを除く）の認定貸し手としてのみ認められています。
4. さらに、インドの銀行の外国支店/子会社も、海外で発行されたルピー建て債券のアレンジャー/引受人/マーケットメーカー/トレーダーとして参加できます。ただし、インドの銀行の外国支店/子会社によるインドの銀行の発行に対する引受は認められません。

3.5 ECBの最低平均満期期間（「MAMP」）：

• ECBのMAMPは3年になります。
• コールアンドプットオプションがある場合でも、最低平均満期が終了するまで行使してはなりません。
• 以下のカテゴリーのECBの場合、MAMPは次のようになります。

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融資を受けた:200万米ドル

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3.6 年間総額上限

• オールインコストは、ECBを通じて資金を借りる際の総コストを示しています。
• すべての費用には、外貨またはインドルピーで支払われるかどうかにかかわらず、金利、その他の手数料、費用、手数料、保証手数料、ECA手数料が含まれますが、インドルピーで支払われるコミットメント手数料および源泉徴収税は含まれません。
• 基本指示に従い、すべての費用は次のとおりです。
  • FCY ECBの場合:
    • ベンチマークがARRに変更されたLIBORにリンクされている既存のECBの場合：ベンチマークレートに550bpsのスプレッドを加えたもの
    • 新規ECBの場合：ベンチマークレートに500 bpsのスプレッドを加えたもの
  • インドルピーECBの場合：ベンチマークレートに450bpsのスプレッドを加えたもの。

• さらに、債務不履行または契約違反による罰金利息は、もしあれば、未払いの元本の契約金利を2％以上上回ってはなりません。
• 罰金の利息は総額の上限を超えます。

3.7 ECB収益の禁止使用

ECBの収益は、借入目的に利用する必要があります。ただし、RBIは、ECBの収益をすべてまとめて利用できない活動のリストを以下に示します。

1. 不動産活動。
2. 資本市場への投資。
3. 株式投資。
4. 運転資本の目的。ただし、ECBが運転資本目的で借入される場合を除きます。
5. 一般的な企業目的。ただし、ECBが一般的な企業目的で借入される場合を除きます。
6. ルピーローンの返済。ただし、ECBが特にこの目的で借り入れられる場合を除きます。
7. 上記の活動のための事業体への貸付。ただし、NBFCがそのような目的でECBを調達した場合を除きます。

3.8 ECB向けヘッジ規定

• FCY ECB:
  • ECBを調達する主体は、外貨エクスポージャーに関して、関係するセクター規制当局または健全性規制当局が発行したヘッジガイドラインに従う必要があります。
  • さらに、インフラ宇宙企業は、取締役会が承認したリスク管理方針を策定しなければならない。
  • また、そのような企業は、ECBの平均満期が5年未満の場合、ECBエクスポージャーの70％を強制的にヘッジする必要があります。このような要件は、RBIがフォームECB-2の報告書を通じて検証するものとする。
  • ヘッジに関しては、以下の運用面を確保する必要があります。
    • カバレッジ: ECBの借り手は、金融ヘッジを通じて元本とクーポンをカバーする必要があります。ECBによるすべてのエクスポージャーに対する金融ヘッジは、各エクスポージャーが発生した時点（つまり、借り手の帳簿に負債が生じた日）から開始すべきである。
    • テナーとロールオーバー: 定期的なロールオーバーの場合、金融ヘッジには最低1年間の期間が必要です。借り手は、ECBの通貨取引中のいかなる時点においても、ECB口座のエクスポージャーがヘッジ解除されないようにする必要があります。
    • ナチュラルヘッジ: ファイナンシャル・ヘッジに代わるナチュラルヘッジは、予想されるキャッシュ・フロー/収益を、その他予想されるすべての資金流出額を差し引いた金額をマッチング通貨で相殺する範囲でのみ考慮される。このため、相殺対象エクスポージャーの満期/キャッシュフローが同じ会計年度内であれば、ECBは自然ヘッジされたと見なすことができます。収益が外貨に連動するその他のアレンジメント/ストラクチャーは、ナチュラルヘッジとはみなされません。。

• インドル心電図:
  • 海外投資家は、インドのADカテゴリーI銀行で許可されたデリバティブ商品を通じてルピーでのエクスポージャーをヘッジする資格があります。
  • 投資家は、海外のインド銀行の支店/子会社、またはインドに拠点を置く外国銀行の支店を通じて、連続して国内市場にアクセスできます。。

3.9 制限とレバレッジ

• 対象となるすべての借り手は、自動ルートで1会計年度あたり最大7億5000万米ドルまたは同等の金額までECBを調達できます。
• さらに、直接の外国株式保有者から調達されたFCY ECBの場合、自動ルートで調達されたECBのECB負債資本比率は7：1を超えることはできません。ただし、提案されたものを含むすべてのECBの未払い額が500万米ドルまたはそれに相当する額に達する場合、この比率は適用されません。
• また、借入先企業には、関係するセクター規制当局または健全性規制当局が発行した負債資本比率ガイドライン（存在する場合）も適用されます。

3.10 インドの銀行および金融機関によるECBに対する保証など：

• インドの銀行、全インド金融機関、NBFCは、ECBに関連するいかなる種類の保証も発行しないものとします。
• さらに、金融仲介機関（すなわち、インドの銀行、全インド金融機関、またはNBFC）は、いかなる方法でもFCCB/FCEBに投資してはなりません。

4。よく寄せられる質問

4.1 ECBの返済について、平均満期はどのように計算されますか？

回答: 平均満期期間の計算は、次の例で理解できます。

1. 融資を受けた:200万米ドル

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4.2 ヘッジとナチュラルヘッジの意味とは？

1. ヘッジング:

• ヘッジは、あらゆる金融資産の不利な価格変動のリスクを軽減または軽減するために行われる投資です。
• 一般的には、関連資産において反対の立場をとることによって行われます。
• ヘッジはリスクの軽減に役立ちますが、同様に潜在的な利益の減少にもつながります。
• ヘッジ戦略には通常、先物やオプションなどのデリバティブが含まれます。

2. ナチュラルヘッジング:

• ナチュラルヘッジとは、本質的に負の相関関係にある資産に投資することにより、財務上の損失のリスクを軽減する経営戦略です。
• たとえば、金融株を所有することに対する自然なヘッジは、債券を保有することです。したがって、金融株の利息収入の減少は、債券の金利コストの低下によって緩和されます。
• ECBの場合、同じ通貨でのキャッシュインフローを手配することでナチュラルヘッジを行うことができます。

ECBに関連する残りの規定をお読みください パート2。